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机械-造纸行业2006年1月月度报告(四)

发布时间:2021-10-25 10:17:14 阅读: 来源:热风炉厂家
机械-造纸行业2006年1月月度报告(四)

4 季度竞争仍可能剧烈: 由于行业利润率及固定资产投资回报率等驱动指标目前仍处于99 年以来的高位,我们判断行业固定资产投资仍可能保持年末快速增加的趋势,使06 年4 季度乃至更长时间内行业竞争处于剧烈状态。国信重点关注纸业公司对纸业股目前投资机会的主要观点风险点: 新增的风险因素是环保治理力度加强将进1步降落行业毛利率。 “1015”强调循环经济和可延续发展,纸业解决当前生产进程中严重的污染问题将会逐步付出本钱代价。 本来的风险因素如产业链不完全使本钱偏高、行业消耗价值等没有变化, 这是长时间风险点。投资机会: 低估是主要机会,外资收购将是股价上涨的导火索。1) 优势公司本身被低估而具有被收购的实质条件。可比公司理文造纸(2314.HK)和恒安国际(1044.HK)估值水平(PB 及PE)高出国内优势公司25%⑴30%。国内纸业公司对资金普遍渴求和本身负债率的不断上升,使其对直接资本的依赖进1步加强,外资收购后的直接注资将成为进1步扩大的较好选择。2) 1 月5 日5部委发布的《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》基本清除外资以市场方式并购国内优势纸业公司的诸多障碍。 国内纸业需求强劲增长领先全球,外资进入中国正在加快。容易测算,20 亿元(1部高级纸机的价钱)可以相对控股国内最大的纸业公司晨鸣纸业,而IP 计划未来几年在中国投资10 亿美元,它与太阳纸业的合作明显不如直接收购晨鸣更有价值;APP 在国内不断的新建也体现了它急速扩大的强烈意愿,收购因渠道畅通而成为其新的扩大途径。相对而言,收购华泰等公司动用资金更加有限。特别需要关注的是,收购岳阳纸业将同时获得85 万亩林业资源房屋住房权的房子拆迁怎么办。 人民币升值预期。 06 年人民币升值预期仍将延续,我们测算,人民币每升值1 个PC,则行业利润将增加2 个PC。而人民币升值本身也驱动着外资对国内纸业资产的收购一般拆迁是怎么赔偿。信息来源:国信证券